In previous statements, I defined november 2008 as the definite bottom of this current business cycle and we belong in the first phase of four. This is still my view. It is supported by typical characteristics such as decreasing interest rates and revival of business cycles sensitive stocks. We are awaiting phase two - better times and increasing interest rates. Leave the stock market...
Today´s comment is about state debts. During the financial crisis in the 90´s credit markets dried up and cost on risk increased. Countries with weak state finances had difficulties finding new financing an their currency were devaluated. The financial crisis became debt crisis - exactly the same we see today in Greece. The difference is Greece has a Euro. So, expect the Euro to experience some stress.
Down the road we have other countries with great debts such as Spain, Ukraine etc. If no financing you could find some very attractive investments opportunities but, at least for Spain, I would wait until the next recession.
The UK and USA belongs to the same category but they can finance through their own bank and, by doing that, exercise "The Zimbawe school of thought". Prepare yourself for some pretty good inflation... Buy a house in the UK and USA with highest bank financing you can afford!
Sunday, February 14, 2010
Friday, November 13, 2009
Portföljvärde 2009-11-13
Ett beslut att sälja av hela innehavet och ligga likvida framöver i väntan på en förväntad korrigering togs enhälligt av styrelsen tisdagen den 10 november. Portföljens sammansättning ser i dagsläget därför ut som följer.
Notera: Det ligger en ännu inte exekverad säljorder på fonderna på Aktieinvest.
Likvida medel 463 616,75 95,55%
Aktier 519,81 0,11%
Fonder 21 090,67 4,35%
---------------------------------------
Summa 485 227,23 100,00%
Notera: Det ligger en ännu inte exekverad säljorder på fonderna på Aktieinvest.
Saturday, October 24, 2009
Portföljvärde 2009-10-24
Likvida medel 26 697,40 5,63%
Aktier 426 811,79 89,97%
Fonder 20 862,07 4,40%
---------------------------------------
Summa 474 371,26 100,00%
Saturday, September 12, 2009
Börsutveckling 2009
Den 21 november 2008 bottnade börsen. Fram t o m 11 september 2009 har börsen rusat med 61 procent. Vänder det nedåt snart?
Som nämnts i tidigare inlägg kan den svenska kreditkrisen, oktober 1992, fungera i jämförelse. Då steg börsen 80-100 procent innan de första signalera om konjunkturvändning kom. Vad vi sett så här långt, på den punkten, är att BNP-fallet stoppats och visar åter tillväxt jämfört med tidigare kvartal. Men ingen vet med säkerhet om den är uthållig.
Det variabler man kan ta hänsyn till är att fallet 2008 är det västa i svenskt mannaminne, ja t o m värre än krisen på 1930-talet. Även Dow Jones noterade sin värsta nedgång sedan 1930-talet. Med andra ord, med sådan nedsida finns det stor uppsida. En annan variabel är att världen gemensamt dopat världsekonomin med gigantiska kapitalinjektioner.
Min bedömning är att vi får se fortsatt upprekyl fram till Q1-Q2 2010 elller fram tills räntehöjningarna inleds, d v s Fas 2 i konjunkturcykeln. Fed har en historia av att inleda detta i Q1... Då lär Riksbanken m fl haka på. Dags då att sälja!
Som nämnts i tidigare inlägg kan den svenska kreditkrisen, oktober 1992, fungera i jämförelse. Då steg börsen 80-100 procent innan de första signalera om konjunkturvändning kom. Vad vi sett så här långt, på den punkten, är att BNP-fallet stoppats och visar åter tillväxt jämfört med tidigare kvartal. Men ingen vet med säkerhet om den är uthållig.
Det variabler man kan ta hänsyn till är att fallet 2008 är det västa i svenskt mannaminne, ja t o m värre än krisen på 1930-talet. Även Dow Jones noterade sin värsta nedgång sedan 1930-talet. Med andra ord, med sådan nedsida finns det stor uppsida. En annan variabel är att världen gemensamt dopat världsekonomin med gigantiska kapitalinjektioner.
Min bedömning är att vi får se fortsatt upprekyl fram till Q1-Q2 2010 elller fram tills räntehöjningarna inleds, d v s Fas 2 i konjunkturcykeln. Fed har en historia av att inleda detta i Q1... Då lär Riksbanken m fl haka på. Dags då att sälja!
Thursday, August 13, 2009
Analys av Börs- och Konjunkturläge
Jag följer upp min artikel om konjunkturen (daterad 18 nov 2008) för att stämma av min arbetshypotes om var börsen och konjunkturen vi befinner sig och vilken utveckling vi kan förvänta oss framöver.
Utgångspunkten var att börsen bottnade nov 2008. Jag konstaterade att vi befann oss i en klassisk Fas 1 (av 4). Detta har visat sig stämma till 100%. Företagsvinsterna sjunker, förväntningarna om framtiden skruvas nedåt, alla aktörer är räntefokuserade och marknadsräntorna följer med nedåt. Aktieplaceringar blir mer förmånliga än ränteplaceringar. Denna omfördelning av kapital ser vi nu.
Som jag sagt tidigare, när allt är som mörkast vänder börsen upp. De sektorer som vänder tidigt är cykliska (skog och stål, t ex SCA och SSAB). Man ser bättre tider framöver helt enkelt. I skrivande stund har börsen gått upp ca 50-60% sedan botten (inkl cykliska sektorer). En del personer börjar höja röster för att ta hem vinster. Jag vill då påpeka att vid konjunkturläget oktober 1992, då Sverige hade kreditkris, hann börsen faktiskt stiga 80-100 % innan de första bekräftande signalerna kom på att konjunkturen verkligen hade vänt...
Vad som händer nu är att företagsvinsterna sjunker medan aktiekurserna stiger. Resultatet är att de s k p/e talen går i vädret och värderingarna blir tämligen utmanande för nya investeringar. Samtidigt kommer signaler om att konjunkturen vänt och Riksbanker världen över börjar oroa sig för inflationen. Ungefär när marknaden får klart för sig att Riksbankerna kommer börja höja räntorna sköljer en säljvåg över börsen. Fas 2 inleds.
Min bedömning är att detta sker ca Q1-Q2 2010. Då har Affe möjligheten att casha hem och invänta mer förmånliga aktiepriser.
Under Fas 2 kommer vi finna bra köpläge av aktier som gör insatsvaror till industrin. När denna fas vänder kommer bolagsvinsterna vara den drivande faktorn för börsutvecklingen. Volvo och Scania kan vara två bra exempel. Frågan är dock hur utdragen Fas 2 blir. Om detta återkommer jag.
PA
Utgångspunkten var att börsen bottnade nov 2008. Jag konstaterade att vi befann oss i en klassisk Fas 1 (av 4). Detta har visat sig stämma till 100%. Företagsvinsterna sjunker, förväntningarna om framtiden skruvas nedåt, alla aktörer är räntefokuserade och marknadsräntorna följer med nedåt. Aktieplaceringar blir mer förmånliga än ränteplaceringar. Denna omfördelning av kapital ser vi nu.
Som jag sagt tidigare, när allt är som mörkast vänder börsen upp. De sektorer som vänder tidigt är cykliska (skog och stål, t ex SCA och SSAB). Man ser bättre tider framöver helt enkelt. I skrivande stund har börsen gått upp ca 50-60% sedan botten (inkl cykliska sektorer). En del personer börjar höja röster för att ta hem vinster. Jag vill då påpeka att vid konjunkturläget oktober 1992, då Sverige hade kreditkris, hann börsen faktiskt stiga 80-100 % innan de första bekräftande signalerna kom på att konjunkturen verkligen hade vänt...
Vad som händer nu är att företagsvinsterna sjunker medan aktiekurserna stiger. Resultatet är att de s k p/e talen går i vädret och värderingarna blir tämligen utmanande för nya investeringar. Samtidigt kommer signaler om att konjunkturen vänt och Riksbanker världen över börjar oroa sig för inflationen. Ungefär när marknaden får klart för sig att Riksbankerna kommer börja höja räntorna sköljer en säljvåg över börsen. Fas 2 inleds.
Min bedömning är att detta sker ca Q1-Q2 2010. Då har Affe möjligheten att casha hem och invänta mer förmånliga aktiepriser.
Under Fas 2 kommer vi finna bra köpläge av aktier som gör insatsvaror till industrin. När denna fas vänder kommer bolagsvinsterna vara den drivande faktorn för börsutvecklingen. Volvo och Scania kan vara två bra exempel. Frågan är dock hur utdragen Fas 2 blir. Om detta återkommer jag.
PA
Sunday, April 26, 2009
Vad händer med Västvärlden?
Kriser har vi alltid gått igenom. Samhällen kan visa upp en rad exempel på hur dem sakta dör ut när företag tvingas lägga ner och försvinner. Mönstret kan appliceras lokalt, regionalt, nationellt, internationellt, samt globalt. Det är en naturlig del av samhällsutvecklingen.
Vad som triggar detta mönster är kriser orsakade av olika orsaker. Den kris vi upplever i västvärlden är egentligen något som vi pratat om ganska länge. Det handlar om en global balansering av utbud och efterfrågan. Den har varit skev under en längre tid med konsumtion i väst och produktion i öst.
Tittar man på en uthållig och bra utveckling i samhället ska utbud ( d v s summan av allt som produceras) gå hand i hand med efterfrågan (d v s summan av allt som samhället vill ha). När den ena överstiger den andra blir det obalanser som leder till problem. Då finns det vissa verktyg att arbeta med för att balansera upp utvecklingen igen.
T ex när efterfrågan är större än utbudet då hettar ekonomin till och det blir inflation ( d v s prisstegring). Det funkar ungefär som på grönsakstorget. Om alla besökare måste handla potatis till dagens middag men där finns bara ett potatisstånd med begränsat antal potatis - ja då blir det huggsexa och budgivning... M a o trycks priset upp eftersom man är beredd att betala lite mer än den andra. Det går inflation i systemet...
Om det omvända förhållandet äger rum då måste ju till slut potatishandlaren skänka bort eller kasta potatisen. Om detta sedan sker över en längre tid kanske potatishandlaren även bestämmer sig för att stänga sitt stånd för uppenbarligen finns det potatis på andra håll dit folk åker och handlar.
Det sistnämnda är ungefär vad som i händer i västvärlden idag. I USA har gapet mellan de två variablerna ökat dramatiskt. Det krävs en årlig BNP-tillväxt på ca 4-5% i 5-6 år (med start idag) för att uppnå balans igen. Just nu har vi negativ BNP-tillväxt...
Nu är ju systemet rationellt i sig så företag som sitter med ledig kapacitet (till att producera utbud) får ju krav på sig att stänga ner den och minska på utbudet. Detta kommer att främst ske i högkostnadssamhällen som västvärlden.
Summa av kardemumman är då att det vi kanske är vana vid i det lokala perspektivet (d v s att ett samhälle sakta försvinner p g a nedläggning av företag) är faktiskt vad vi bevittnar i ett globalt perspektiv. Den stora förloraren är den tillverkande industrin i västvärlden. Den produktionsapparat (d v s folk och maskiner) som tidigare använts till att producera utbud läggs nu ner för att aldrig komma tillbaka i våra samhällen. När världen få mer aptit igen kommer denna produktionsapparat förflyttas till den billigaste orten d v s Kina.
Den som gillar att tänka stort kan se på USAs utveckling inom den tillverkande industrin för att förstå hur den Europeiska tillverkningskartan sakta ritas om. USA har varit med om dessa samhällskrafter mkt längre än vad Europa har. Européer brukar tro att våra samhällen är mer utvecklade än det amerikanska men faktum är att deras samhällsbygge är ett bra exempel på vad som sker i en kapitalistisk ekonomi sett över en längre tid.
Frågan som ska ställas är då vad Sverige, med mkt liten befolkning, ska göra långsiktigt för att behålla företag och jobb kvar till invånarna. Vilka områden ska man satsa på? Vilka kompetenser behövs för världen? Vad är vi bäst på?
För individen, som ju ska leva mitt i dessa stora samhällsförändringar, gäller det anpassa sig till rådande läge men alltid komma ihåg fundamental ekonomisk teori d v s att låna till konsumtion inte är normalt. Gör man inte det så klarar man sig alltid. :-)
Vad som triggar detta mönster är kriser orsakade av olika orsaker. Den kris vi upplever i västvärlden är egentligen något som vi pratat om ganska länge. Det handlar om en global balansering av utbud och efterfrågan. Den har varit skev under en längre tid med konsumtion i väst och produktion i öst.
Tittar man på en uthållig och bra utveckling i samhället ska utbud ( d v s summan av allt som produceras) gå hand i hand med efterfrågan (d v s summan av allt som samhället vill ha). När den ena överstiger den andra blir det obalanser som leder till problem. Då finns det vissa verktyg att arbeta med för att balansera upp utvecklingen igen.
T ex när efterfrågan är större än utbudet då hettar ekonomin till och det blir inflation ( d v s prisstegring). Det funkar ungefär som på grönsakstorget. Om alla besökare måste handla potatis till dagens middag men där finns bara ett potatisstånd med begränsat antal potatis - ja då blir det huggsexa och budgivning... M a o trycks priset upp eftersom man är beredd att betala lite mer än den andra. Det går inflation i systemet...
Om det omvända förhållandet äger rum då måste ju till slut potatishandlaren skänka bort eller kasta potatisen. Om detta sedan sker över en längre tid kanske potatishandlaren även bestämmer sig för att stänga sitt stånd för uppenbarligen finns det potatis på andra håll dit folk åker och handlar.
Det sistnämnda är ungefär vad som i händer i västvärlden idag. I USA har gapet mellan de två variablerna ökat dramatiskt. Det krävs en årlig BNP-tillväxt på ca 4-5% i 5-6 år (med start idag) för att uppnå balans igen. Just nu har vi negativ BNP-tillväxt...
Nu är ju systemet rationellt i sig så företag som sitter med ledig kapacitet (till att producera utbud) får ju krav på sig att stänga ner den och minska på utbudet. Detta kommer att främst ske i högkostnadssamhällen som västvärlden.
Summa av kardemumman är då att det vi kanske är vana vid i det lokala perspektivet (d v s att ett samhälle sakta försvinner p g a nedläggning av företag) är faktiskt vad vi bevittnar i ett globalt perspektiv. Den stora förloraren är den tillverkande industrin i västvärlden. Den produktionsapparat (d v s folk och maskiner) som tidigare använts till att producera utbud läggs nu ner för att aldrig komma tillbaka i våra samhällen. När världen få mer aptit igen kommer denna produktionsapparat förflyttas till den billigaste orten d v s Kina.
Den som gillar att tänka stort kan se på USAs utveckling inom den tillverkande industrin för att förstå hur den Europeiska tillverkningskartan sakta ritas om. USA har varit med om dessa samhällskrafter mkt längre än vad Europa har. Européer brukar tro att våra samhällen är mer utvecklade än det amerikanska men faktum är att deras samhällsbygge är ett bra exempel på vad som sker i en kapitalistisk ekonomi sett över en längre tid.
Frågan som ska ställas är då vad Sverige, med mkt liten befolkning, ska göra långsiktigt för att behålla företag och jobb kvar till invånarna. Vilka områden ska man satsa på? Vilka kompetenser behövs för världen? Vad är vi bäst på?
För individen, som ju ska leva mitt i dessa stora samhällsförändringar, gäller det anpassa sig till rådande läge men alltid komma ihåg fundamental ekonomisk teori d v s att låna till konsumtion inte är normalt. Gör man inte det så klarar man sig alltid. :-)
En bra start på året
Fortfarande är börsbotten i denna konjunkturcykel hösten 2008 - en punkt som jag visade på en kurva under årsmötet Jan 2009. Sedan årsskiftet har Affe haft en gynnsam utveckling men vi startar också från en "förlustnivå" i förhållande till det långsiktiga målet.
Nu när rapportsäsongen går mot sitt slut är frågan vad som händer?
Kurserna har överlag uppgraderats från en mkt låg nivå. Det beror helt på den finansiella krisen och den rädsla den spred. Av erfarenhet från Asienkrisen 1997-1998 (finanskris) var den ca 6 månader och skapade en V-liknande form på en kurva. Precis som denna gång.
Nu måste vi möta nästa problem - lågkonjunkturen. Hur slår den på kurserna?
De kvartal som vi nu möter kommer vara mer utmanande för aktiekurserna varför vi kommer se stora rörelser i båda led. De aktier som snabbt uppgraderats till alltför "höga" nivåer kommer med stor sannolikhet åka ner en bit igen. Jag tror vi ska börja tänka konjunkturcykel igen (se artikel nedan om Investeringsklockan). Dragloken fro m nu kommer vara sektorer tidigt i cykeln samt aktier med exponering mot positiva tillväxtmarknader (t ex Kina, Sydamerika).
Hederliga verkstadsbolag som ABB, SKF, Sandvik, Atlas Copco är ypperliga alternativ att köpa i det långsiktiga perspektivet. Är det någon gång man ska köpa dem är det nu :-)
Nu när rapportsäsongen går mot sitt slut är frågan vad som händer?
Kurserna har överlag uppgraderats från en mkt låg nivå. Det beror helt på den finansiella krisen och den rädsla den spred. Av erfarenhet från Asienkrisen 1997-1998 (finanskris) var den ca 6 månader och skapade en V-liknande form på en kurva. Precis som denna gång.
Nu måste vi möta nästa problem - lågkonjunkturen. Hur slår den på kurserna?
De kvartal som vi nu möter kommer vara mer utmanande för aktiekurserna varför vi kommer se stora rörelser i båda led. De aktier som snabbt uppgraderats till alltför "höga" nivåer kommer med stor sannolikhet åka ner en bit igen. Jag tror vi ska börja tänka konjunkturcykel igen (se artikel nedan om Investeringsklockan). Dragloken fro m nu kommer vara sektorer tidigt i cykeln samt aktier med exponering mot positiva tillväxtmarknader (t ex Kina, Sydamerika).
Hederliga verkstadsbolag som ABB, SKF, Sandvik, Atlas Copco är ypperliga alternativ att köpa i det långsiktiga perspektivet. Är det någon gång man ska köpa dem är det nu :-)
Thursday, April 16, 2009
Konunkturanalys
Den 18 november 2008 postade jag artikeln nedan. Jag sade då att “När väl räntesänkningarna inleds lönar sig investeringar bäst i obligationer (då räntorna är fasta över en bestämd löptid). Denna fas håller på till kl 20.00 då börsen bottnar (följt av konjunkturbotten kl 21.00) och brukar i snitt pågå i snitt 4-6 månader...”
Nu den 16 April 2009, efter det mesta av räntesäkningarna genomförts, konstaterar jag att fr o m mars, d v s ca 4-6 månader efter räntesäkningarnas inledning, har kapital åter sökt sig till börsen. Precis som förutspått enligt Investeringsklockans teori…
Som en konsekvens av den analysen investerade Affe i SSAB och Elanders den 18 nov 2008 eftersom de ligger tidigt I konjunkturtåget. SSAB har varit helrätt och även Elanders om det inte varit för en tredje vinstvarning som dök upp någon dag senare. Men nu har den vänt uppåt igen.
Sedan årskiftet har Affes värde ökat med ca 19%. Det skulle kunna innebära att vi såg botten under Q4 2008. I ett normaltillstånd har vi ca 3-3,5 års börsuppgång framför oss. Med tanke på djupet i lågkonjunkturen är risken att denna börsuppgång blir lite segare och utdragen i tid.
Såvida man inte tar fasta på en riktig mörk statstikbild, baserad på börsutvecklingar sedan 1930, som visar att vi fortfarande har ca 50-60% ner till botten sett över flera års tid....
Mitt tips för 2009 var och är fortfarande 0% för SAX-index.
Nu den 16 April 2009, efter det mesta av räntesäkningarna genomförts, konstaterar jag att fr o m mars, d v s ca 4-6 månader efter räntesäkningarnas inledning, har kapital åter sökt sig till börsen. Precis som förutspått enligt Investeringsklockans teori…
Som en konsekvens av den analysen investerade Affe i SSAB och Elanders den 18 nov 2008 eftersom de ligger tidigt I konjunkturtåget. SSAB har varit helrätt och även Elanders om det inte varit för en tredje vinstvarning som dök upp någon dag senare. Men nu har den vänt uppåt igen.
Sedan årskiftet har Affes värde ökat med ca 19%. Det skulle kunna innebära att vi såg botten under Q4 2008. I ett normaltillstånd har vi ca 3-3,5 års börsuppgång framför oss. Med tanke på djupet i lågkonjunkturen är risken att denna börsuppgång blir lite segare och utdragen i tid.
Såvida man inte tar fasta på en riktig mörk statstikbild, baserad på börsutvecklingar sedan 1930, som visar att vi fortfarande har ca 50-60% ner till botten sett över flera års tid....
Mitt tips för 2009 var och är fortfarande 0% för SAX-index.
Sunday, November 23, 2008
Affärer 2008-11-18
Efter ordförandens analys av läget beslutade styrelsen att förändra portföljen något. Följande affärer genomfördes 2008-11-18:
Börsavslut
Namn Typ Antal Pris Summa Datum
ELAN B Börsorder köp 100 53,00 5 339,00 2008-11-18
SSAB B Börsorder köp 100 58,00 5 839,00 2008-11-18
ACAD B Börsorder sälj 104 74,00 7 657,00 2008-11-18
GETI B Börsorder sälj 39 101,00 3 900,00 2008-11-18
Tuesday, November 18, 2008
Analys av Börscykel och Investeringsklocka
Investeringsklockan visar hur olika tillgångsslag (kontanter, obligationer, aktier, råvaror, och fastigheter) bör fördelas i olika ekonomiska tider och miljöer. Jag går inte in i detaljerna men enligt modellen befinner vi oss kring kl 18.00, d v s i övergången mellan stagflation och reflation (alltså när inflationen är som högst). När väl räntesänkningarna inleds lönar sig investeringar bäst i obligationer (då räntorna är fasta över en bestämd löptid). Denna fas håller på till kl 20.00 då börsen bottnar (följt av konjunkturbotten kl 21.00) och brukar i snitt pågå i snitt 4-6 månader...
M a o är aktier billiga nu men ger ingen bra kortsiktig avkastning. MEN... Affe har inga obligationer så vi kan skippa detta steg och titta närmare på konjunkturtåget.
Först i tåget går en rad råvaruanknytna branscher som delar av skogen och järn-stålverk.
Sedan kommer branscher som tillverkar insatsvaror för industrin och konsumtionsvaror för export.
Sist i konjunkturcykeln följer upp eller nedgång för de delar av industrin som är inriktad på investeringsvaror. Regelbundna eftersläntrare är därför delar av maskinindustrin och lastbilstillverkare.
Konjunktursignal 1 är när EU:s finansministrar börjar tala om att stimulera ekonomin och sänker de korta räntorna kan utvecklingen mycket väl bli densamma som under slutet av 80-talet (vad pratar politikerna om just nu...?).
Konjunktursignal 2 kommer från sågverken (t ex Rörvik Timber, Berg Timber). De är nästan alltid tidiga i det här sammanhanget. Orderingången för sågverksindustrin, som den mäts i konjunkturinstitutets (KI:s) barometrar, brukar normalt vända uppåt ungefär ett år innan man får samma signal för maskinindustrin och andra industrigrenar som släpar efter i konjunkturen. Omvänt gäller att sågverken går ner först. Jag vill dock påpeka att skogs- och sågverksindustrin är utsatta för kraftig internationell lågkostnadskonkurrens (främst Ryssland) så rationalisering och utslagning kan komma nu i recessionstider...
Konjunktursignal 3 resp 4 är Industri resp Handel. Dessa ligger så långt fram i tiden så dessa lämnar jag utan kommentar.
En normal börscykel är ca 5 år (1-1,5 år ner och 3-3,5 år upp). Om nuvarande börcykel (2002-2009) kan nämnas att precis som i Sverige i början på 1990-talet så drivs börsen av utlånings- och fastighetsboom. Därför blir nedgången kraftigare och cykeln längre än vanligt (alltså ca 7 år). Från toppen sommaren 1990 föll börsen -48%. Fallet sedan sommaren 2007 tills idag är större än 1990 men det beror nog på att nu sker det globalt medan det då var en svensk kris.
Alltså är vi inne i en klassisk Fas 1 (av 4)!
När det är som allra sämst (!) och när "alla" talar om hur dåligt det är (!!) och om hur d-t det ser ut för näringslivet (!!!) då vänder kurserna uppåt. När Riksbanken sänker styrräntorna då får detta börsen att vända. Det skedde i oktober 1992 och börsen hann faktiskt stiga 80-100 procent innan de första bekräftande signalerna kom på att konjunkturen verkligen hade vänt. Då brukar aktier anses dyra eftersom p/e-talen stigit samt centralbanken börja höja styrräntor för att stävja inflationshot. Dags att plocka hem vinsterna....
Slutsatsen är att vi skall börja köpa/vikta om aktier MEN fokusera på cykliska aktier som alltid går bäst i Fas 1. Den cykliska gruppen innehåller bland annat skogsföretag (med risker som nämts ovan), flera av verkstadsföretagen, råvaruföretag och tryckerier. Dessa är mycket känsliga för förändringar i konjunktur, valutakurser och råvarupriser. Så vad säger ni om Rörvik Timber, Boliden, SSAB, Vostok Gas, Elanders m fl... :-)
Patrik
M a o är aktier billiga nu men ger ingen bra kortsiktig avkastning. MEN... Affe har inga obligationer så vi kan skippa detta steg och titta närmare på konjunkturtåget.
Först i tåget går en rad råvaruanknytna branscher som delar av skogen och järn-stålverk.
Sedan kommer branscher som tillverkar insatsvaror för industrin och konsumtionsvaror för export.
Sist i konjunkturcykeln följer upp eller nedgång för de delar av industrin som är inriktad på investeringsvaror. Regelbundna eftersläntrare är därför delar av maskinindustrin och lastbilstillverkare.
Konjunktursignal 1 är när EU:s finansministrar börjar tala om att stimulera ekonomin och sänker de korta räntorna kan utvecklingen mycket väl bli densamma som under slutet av 80-talet (vad pratar politikerna om just nu...?).
Konjunktursignal 2 kommer från sågverken (t ex Rörvik Timber, Berg Timber). De är nästan alltid tidiga i det här sammanhanget. Orderingången för sågverksindustrin, som den mäts i konjunkturinstitutets (KI:s) barometrar, brukar normalt vända uppåt ungefär ett år innan man får samma signal för maskinindustrin och andra industrigrenar som släpar efter i konjunkturen. Omvänt gäller att sågverken går ner först. Jag vill dock påpeka att skogs- och sågverksindustrin är utsatta för kraftig internationell lågkostnadskonkurrens (främst Ryssland) så rationalisering och utslagning kan komma nu i recessionstider...
Konjunktursignal 3 resp 4 är Industri resp Handel. Dessa ligger så långt fram i tiden så dessa lämnar jag utan kommentar.
En normal börscykel är ca 5 år (1-1,5 år ner och 3-3,5 år upp). Om nuvarande börcykel (2002-2009) kan nämnas att precis som i Sverige i början på 1990-talet så drivs börsen av utlånings- och fastighetsboom. Därför blir nedgången kraftigare och cykeln längre än vanligt (alltså ca 7 år). Från toppen sommaren 1990 föll börsen -48%. Fallet sedan sommaren 2007 tills idag är större än 1990 men det beror nog på att nu sker det globalt medan det då var en svensk kris.
Alltså är vi inne i en klassisk Fas 1 (av 4)!
När det är som allra sämst (!) och när "alla" talar om hur dåligt det är (!!) och om hur d-t det ser ut för näringslivet (!!!) då vänder kurserna uppåt. När Riksbanken sänker styrräntorna då får detta börsen att vända. Det skedde i oktober 1992 och börsen hann faktiskt stiga 80-100 procent innan de första bekräftande signalerna kom på att konjunkturen verkligen hade vänt. Då brukar aktier anses dyra eftersom p/e-talen stigit samt centralbanken börja höja styrräntor för att stävja inflationshot. Dags att plocka hem vinsterna....
Slutsatsen är att vi skall börja köpa/vikta om aktier MEN fokusera på cykliska aktier som alltid går bäst i Fas 1. Den cykliska gruppen innehåller bland annat skogsföretag (med risker som nämts ovan), flera av verkstadsföretagen, råvaruföretag och tryckerier. Dessa är mycket känsliga för förändringar i konjunktur, valutakurser och råvarupriser. Så vad säger ni om Rörvik Timber, Boliden, SSAB, Vostok Gas, Elanders m fl... :-)
Patrik
Saturday, November 8, 2008
Resultat X-trainkallat Online Årsmöte
Dear Affe friends,
Styrelsen har den 4 nov 2008 lagt fram ett förslag om nyemission. Följande alternativ fanns att rösta på:
1) Göra ingenting alls.
2) Göra omedelbar nyemission på 3.600:-/medlem för investeringar nu och sedan stoppa sparandet mellan 1/1 och 31/12 2009 (d v s 3.600:-).
3) Göra omedelbar nyemission på 5.000:-/medlem men även fortsätta spara som vanligt.
Förslaget faller då ingen absolut majoritet kan uppbringas.
Mvh Patrik
Styrelsen har den 4 nov 2008 lagt fram ett förslag om nyemission. Följande alternativ fanns att rösta på:
1) Göra ingenting alls.
2) Göra omedelbar nyemission på 3.600:-/medlem för investeringar nu och sedan stoppa sparandet mellan 1/1 och 31/12 2009 (d v s 3.600:-).
3) Göra omedelbar nyemission på 5.000:-/medlem men även fortsätta spara som vanligt.
Förslaget faller då ingen absolut majoritet kan uppbringas.
Mvh Patrik
Friday, October 31, 2008
Portföljvärde 2008-10-30
Likvida medel 164,07 0,06%
Aktier 262 779,71 90,92%
Fonder 26 083,97 9,02%
----------------------------------
Summa 289 027,75 100,00%
Monday, October 13, 2008
Avkastningstabell
Tog mig friheten att skapa en tabell över de siffror ordföranden presenterade i sitt tidigare inlägg då jag själv hade svårt att få riktigt grepp om dem...
År SAX index (%) Affe avk. (%)
----------------------------------------
1998 11 0
1999 67 51
2000 -12 -20
2001 -17 -3
2002 -37 -44
2003 30 48
2004 18 34
2005 30 45
2006 22 9
2007 -6 8
f2008 -44 -42
f2009 0 10
f2010 30 60
f = forecast
Portföljvärde 2008-10-10
Idag är det uppåt på börsen. För närvarande rejält uppåt, 7.2%, mycket tack vare Eurozonen kraftfulla åtgärdspaket mot finanskrisen. Frågan är om det räcker för att blidka marknaden och ingjuta (långsiktigt) mod i investerarna igen.
Om man tittar på vår portfölj så har den blivit ordentligt tilltufsad på sistone och läsningen är ytterst plågsam. Hela den uppgång som vi historiskt kunnat glädjas åt är nu helt utraderad. Varenda aktie (och fond) i portföljen har nu en kurs som ligger under inköpssnittet, vilket i och för sig gör att det finns en hel del papper att välja mellan när det gäller att bestämma var vårt månadssparande skall hamna.
Jag tror dock på en (relativt) snar vändning. De andelar som vi köper på oss idag kommer att inbringa mycken glädje för oss medlemmar i AFFE i det långa loppet. När börsen vänder kommer vi att stå starka.
Likvida medel 164,07 0,06%
Aktier 240 271,50 89,56%
Fonder 27 836,51 9,98%
----------------------------------
Summa 268 272,09 100,00%
Friday, October 10, 2008
Jag tycker mig se sol bakom molnen
Vänner,
Affes policy är att ständigt köpa aktier över tiden - både i uppgång men även i nedgång. Det skapar en jämn avkastning över tiden - normalt sett bättre än banksparande (om den inte går i konkurs vill säga).
En reflektion jag gjort genom tider som dessa är att det oftast tenderar att bli kraftigare rörelser för varje gång. Det är inte så konstigt när mer och mer kapital från världens alla hörn ska in och skapa värden. Flocken blir större i takt med global ekonomisk välfärd och då också rörelserna - och det gäller i båda riktningarna. Lägg därtill en alltmer intensiv mediebevakning som basunerar ut budskapen genom alla möjliga kanaler så har du ett bra recept för att skapa hysteri. Men mönstren består...
Jag bedömer att vi nu är vi extremt djupt nere i den dalgång som brukar synas på kurvorna. Likaväl som den sista fasen i en uppåtgående cykel brukar kännetecknas av eufori, likaväl accelererar paniken i slutet av en bottenformation. Det är det vi ser nu. Med andra ord tror jag på långsiktigt köpläge. Med en börs som bara i år gått ner 40% finns det i normal mening bara en väg att gå. Tyvärr har Affe inga likvida medel... :-(
Det viktigaste är väl ändå lärdomen. Affes styrelse har bestämt att fr o m nu skall vi följa börsens historiska beteende. Två till tre negativa börsår brukar följas av fyra goda. Vårt mål är nu att efter fyra positiva och på varandra efterföljande år sälja av hela portföljen. Ta vinsterna och betala skatt. Sedan ligger vi likvida tills börsen haft minst två på varandra efterföljande negativa börsår. Se mönstret och historiska fakta i tabellen nedan.
Affes år: 1998, 1999, 2000, 2001, 2002, 2003, 2004, 2005, 2006, 2007, f2008, f2009, f2010
Saxindex:11%, 67%, -12%, -17%, -37%, 30%, 18%, 30%, 22%, -6%, -44%, 0%, 30%
Vår avk. 0%, 51%, -20%, -3%, -44%, 48%, 34%, 45%, 9%, 8%, -42%, 10%, 60%
(f= forecast)
Ser ni att vid förra börsnedgången gick Affe back tre år i rad. Denna gången tror jag bara det blir ett år fastän börsen redan har två... (=the learning curve).
Så ta inte fasta på din andels värde i Affe just nu. Vårt värde byggs över tiden och vill du ändå få en måttstock på din andels värde så skall värdet idag jämföras med värdet i den förra börscykelns bottenformation :-)
Cheers,
Patrik
Affes policy är att ständigt köpa aktier över tiden - både i uppgång men även i nedgång. Det skapar en jämn avkastning över tiden - normalt sett bättre än banksparande (om den inte går i konkurs vill säga).
En reflektion jag gjort genom tider som dessa är att det oftast tenderar att bli kraftigare rörelser för varje gång. Det är inte så konstigt när mer och mer kapital från världens alla hörn ska in och skapa värden. Flocken blir större i takt med global ekonomisk välfärd och då också rörelserna - och det gäller i båda riktningarna. Lägg därtill en alltmer intensiv mediebevakning som basunerar ut budskapen genom alla möjliga kanaler så har du ett bra recept för att skapa hysteri. Men mönstren består...
Jag bedömer att vi nu är vi extremt djupt nere i den dalgång som brukar synas på kurvorna. Likaväl som den sista fasen i en uppåtgående cykel brukar kännetecknas av eufori, likaväl accelererar paniken i slutet av en bottenformation. Det är det vi ser nu. Med andra ord tror jag på långsiktigt köpläge. Med en börs som bara i år gått ner 40% finns det i normal mening bara en väg att gå. Tyvärr har Affe inga likvida medel... :-(
Det viktigaste är väl ändå lärdomen. Affes styrelse har bestämt att fr o m nu skall vi följa börsens historiska beteende. Två till tre negativa börsår brukar följas av fyra goda. Vårt mål är nu att efter fyra positiva och på varandra efterföljande år sälja av hela portföljen. Ta vinsterna och betala skatt. Sedan ligger vi likvida tills börsen haft minst två på varandra efterföljande negativa börsår. Se mönstret och historiska fakta i tabellen nedan.
Affes år: 1998, 1999, 2000, 2001, 2002, 2003, 2004, 2005, 2006, 2007, f2008, f2009, f2010
Saxindex:11%, 67%, -12%, -17%, -37%, 30%, 18%, 30%, 22%, -6%, -44%, 0%, 30%
Vår avk. 0%, 51%, -20%, -3%, -44%, 48%, 34%, 45%, 9%, 8%, -42%, 10%, 60%
(f= forecast)
Ser ni att vid förra börsnedgången gick Affe back tre år i rad. Denna gången tror jag bara det blir ett år fastän börsen redan har två... (=the learning curve).
Så ta inte fasta på din andels värde i Affe just nu. Vårt värde byggs över tiden och vill du ändå få en måttstock på din andels värde så skall värdet idag jämföras med värdet i den förra börscykelns bottenformation :-)
Cheers,
Patrik
Wednesday, October 8, 2008
Portföljvärde 2008-10-07
Likvida medel 164,07 0,05%
Aktier 281 437,38 89,96%
Fonder 31 235,23 9,98%
----------------------------------
Summa 312 836,68 100,00%
Monday, October 6, 2008
Portföljvärde 2008-10-05
Trodde för ett par veckor sedan att vi kanske nått en ny botten, men icke. Det har blivit än värre. Dock har fonderna repat sig en aning. Det trista är att Vestas, en av våra stora vinnare i portföljen också börja tappa rejält med mark.
Månadsinvesteringarna ligger sedan Juni 2008 i HM, Orkla, Nordea och Axis, SEK675 i vardera aktie. Detta sänker inköpssnittet och bäddar för fin framtida avkastning!
Likvida medel 164,07 0,05%
Aktier 309 607,64 90,00%
Fonder 34 235,47 9,95%
----------------------------------
Summa 344 007,18 100,00%
Saturday, September 20, 2008
Mardrömsveckans vinnare
Glädjande nog konstateras att på den gångna mardrömsveckans fem-i-topp-lista över vinnaraktier på Large Cap återfinns inte mindre än två av "våra" aktier, H&M och Nordea.
Läs mer på Dagens Industri's websida.
Friday, September 19, 2008
Portföljvärde 2008-09-18
En ny botten, månne?
Likvida medel 164,07 0,05%
Aktier 328 007,44 90,82%
Fonder 32 980,83 9,13%
----------------------------------
Summa 361 152,34 100,00%
Monday, September 8, 2008
Botten har passerats
I ett inlägg feb 2007 konstaterar jag att ”det är mycket ovanligt att börsen stiger fem år i rad. Det har bara hänt två gånger i historien.” Styrelsen diskuterade att sälja allt och ligga likvid men det gjorde vi inte. Mycket riktigt vek börsen ner sig andra halvåret 2007 och sedan har det bara fortsatt under 2008.
En lärdom jag har gjort är att man ska ta historiska mönster på största allvar. I genomsnitt brukar två-tre negativa kalenderbörsår följas av fyra positiva. I det perspektivet är vi inne på vårt andra negativa börsår och frågan är om det blir ett tredje också (=2009)?
Jag tycker denna filosofi bör genomsyra vår investeringspolicy också. Investera på börsen i 3-4 år och sedan pengar på banken i 1-2 år.
Det finns också ett tydligt mönster på att en börscykel (=startbotten till högsta topp) kan delas in i faser, fyra stycken till antalet. Förra börscykeln pågick fr o m botten 2002 t o m toppen juli 2007. Då startade nedgången och har hållit på fram till juli 2008, d v s 4 kvartal. Jag tvivlar på att vi får se en ny bottenformation nu. M a o skulle nuvarande kris vara mildare än t ex 2000-2002 som var många fler kvartal. Så här kan man skönja signalerna:
Fas 4 (fas vi lämnar nu) – räntor stiger
Konjunkturen är på sin topp. Räntorna stiger och alla ställer in sig på sämre tider. Detta påbörjades juli 2007. Styrkan i den eskalerade ekonomin leder till inflation och den har vi fått nu. Jag vill göra gällande att vi står någonstans här och nästa fas.
Fas 1 – räntor faller
Konjunkturen är svag. Företagsvinster och confidence-indikatorn är nedskruvade. Börsen fullföljer nedgången från fas 4. Räntan är i fokus och styr börsen. När vi går djupare in i recession börjar riksbanken sänka räntenivån (= aviserat för 2009). När allt är som mörkast vänder börsen kraftigt uppåt eftersom de tittar 9-12 månader fram i tiden och ser då tillväxt. Redan nu talar experterna om en konjunkturvändning nästa höst d v s ca 12 mån fram i tiden. Kurserna stiger samtidigt som bolagsvinsterna sjunker vilket innebär att p/e-talen drar iväg uppåt. Med andra ord befinner vi oss i ett klassiskt köpläge.
De cykliska aktierna som skog (+20% sedan juli 2008) och stål vänder först. Affe har positionerat sig genom att investera mera i SCA som delvis arbetar inoom skogssektorn.
Fas 2 – räntor stiger
I denna fas börjar tecknen komma på att saker vänder uppåt i konjunkturen. Riksbanken börjar oroa sig för framtida inflation och börjar höja räntan på nytt. Börsen reagerar med att gå nedåt. Det är dock inte fråga om lägre bottnar än bottenformationen mellan fas 4 och fas 1. Företagsvinsterna börjar vända uppåt. P/e-talen sjunker. När börsen kommit ned till attraktiva nivåer vänder den igen.
Fas 3 – vinster stiger
Marknaden byter fokus och släpper sitt räntefokus och tittar mer på företagsvinsterna. Placerarna har blicken in i fas 4 där ekonomin och bolagen går för fullt. Konjunkturen stärks vilket stärker inflationen och räntorna höjs, dock inte med samma genomslagskraft som tidigare mot börshumör.
Fas 4 – räntorna stiger
Konjunkturen är på sin topp. Inflation drivs upp och räntorna stiger mer än vad marknaden orkar med. Börsen går i slutfasen, oftast 4-6 mån, i en euforisk fas innan den vänder långsiktigt nedåt. Toppformationen avslutar därmed en börscykel. Någonstans mellan fas 4 och fas 1 bildas sedan en ny bottenformation. Denna tid brukar pågå 2-3 år och sedan rullar tåget vidare i 4-5 år igen.
Så my friends nu är ett gyllene tillfälle att handla på lite längre sikt. Välkommen ombord på denna nya börscykelresa :-)
P
En lärdom jag har gjort är att man ska ta historiska mönster på största allvar. I genomsnitt brukar två-tre negativa kalenderbörsår följas av fyra positiva. I det perspektivet är vi inne på vårt andra negativa börsår och frågan är om det blir ett tredje också (=2009)?
Jag tycker denna filosofi bör genomsyra vår investeringspolicy också. Investera på börsen i 3-4 år och sedan pengar på banken i 1-2 år.
Det finns också ett tydligt mönster på att en börscykel (=startbotten till högsta topp) kan delas in i faser, fyra stycken till antalet. Förra börscykeln pågick fr o m botten 2002 t o m toppen juli 2007. Då startade nedgången och har hållit på fram till juli 2008, d v s 4 kvartal. Jag tvivlar på att vi får se en ny bottenformation nu. M a o skulle nuvarande kris vara mildare än t ex 2000-2002 som var många fler kvartal. Så här kan man skönja signalerna:
Fas 4 (fas vi lämnar nu) – räntor stiger
Konjunkturen är på sin topp. Räntorna stiger och alla ställer in sig på sämre tider. Detta påbörjades juli 2007. Styrkan i den eskalerade ekonomin leder till inflation och den har vi fått nu. Jag vill göra gällande att vi står någonstans här och nästa fas.
Fas 1 – räntor faller
Konjunkturen är svag. Företagsvinster och confidence-indikatorn är nedskruvade. Börsen fullföljer nedgången från fas 4. Räntan är i fokus och styr börsen. När vi går djupare in i recession börjar riksbanken sänka räntenivån (= aviserat för 2009). När allt är som mörkast vänder börsen kraftigt uppåt eftersom de tittar 9-12 månader fram i tiden och ser då tillväxt. Redan nu talar experterna om en konjunkturvändning nästa höst d v s ca 12 mån fram i tiden. Kurserna stiger samtidigt som bolagsvinsterna sjunker vilket innebär att p/e-talen drar iväg uppåt. Med andra ord befinner vi oss i ett klassiskt köpläge.
De cykliska aktierna som skog (+20% sedan juli 2008) och stål vänder först. Affe har positionerat sig genom att investera mera i SCA som delvis arbetar inoom skogssektorn.
Fas 2 – räntor stiger
I denna fas börjar tecknen komma på att saker vänder uppåt i konjunkturen. Riksbanken börjar oroa sig för framtida inflation och börjar höja räntan på nytt. Börsen reagerar med att gå nedåt. Det är dock inte fråga om lägre bottnar än bottenformationen mellan fas 4 och fas 1. Företagsvinsterna börjar vända uppåt. P/e-talen sjunker. När börsen kommit ned till attraktiva nivåer vänder den igen.
Fas 3 – vinster stiger
Marknaden byter fokus och släpper sitt räntefokus och tittar mer på företagsvinsterna. Placerarna har blicken in i fas 4 där ekonomin och bolagen går för fullt. Konjunkturen stärks vilket stärker inflationen och räntorna höjs, dock inte med samma genomslagskraft som tidigare mot börshumör.
Fas 4 – räntorna stiger
Konjunkturen är på sin topp. Inflation drivs upp och räntorna stiger mer än vad marknaden orkar med. Börsen går i slutfasen, oftast 4-6 mån, i en euforisk fas innan den vänder långsiktigt nedåt. Toppformationen avslutar därmed en börscykel. Någonstans mellan fas 4 och fas 1 bildas sedan en ny bottenformation. Denna tid brukar pågå 2-3 år och sedan rullar tåget vidare i 4-5 år igen.
Så my friends nu är ett gyllene tillfälle att handla på lite längre sikt. Välkommen ombord på denna nya börscykelresa :-)
P
Subscribe to:
Posts (Atom)