Fortfarande är börsbotten i denna konjunkturcykel hösten 2008 - en punkt som jag visade på en kurva under årsmötet Jan 2009. Sedan årsskiftet har Affe haft en gynnsam utveckling men vi startar också från en "förlustnivå" i förhållande till det långsiktiga målet.
Nu när rapportsäsongen går mot sitt slut är frågan vad som händer?
Kurserna har överlag uppgraderats från en mkt låg nivå. Det beror helt på den finansiella krisen och den rädsla den spred. Av erfarenhet från Asienkrisen 1997-1998 (finanskris) var den ca 6 månader och skapade en V-liknande form på en kurva. Precis som denna gång.
Nu måste vi möta nästa problem - lågkonjunkturen. Hur slår den på kurserna?
De kvartal som vi nu möter kommer vara mer utmanande för aktiekurserna varför vi kommer se stora rörelser i båda led. De aktier som snabbt uppgraderats till alltför "höga" nivåer kommer med stor sannolikhet åka ner en bit igen. Jag tror vi ska börja tänka konjunkturcykel igen (se artikel nedan om Investeringsklockan). Dragloken fro m nu kommer vara sektorer tidigt i cykeln samt aktier med exponering mot positiva tillväxtmarknader (t ex Kina, Sydamerika).
Hederliga verkstadsbolag som ABB, SKF, Sandvik, Atlas Copco är ypperliga alternativ att köpa i det långsiktiga perspektivet. Är det någon gång man ska köpa dem är det nu :-)
Showing posts with label Ordföranden Talar. Show all posts
Showing posts with label Ordföranden Talar. Show all posts
Sunday, April 26, 2009
Thursday, April 16, 2009
Konunkturanalys
Den 18 november 2008 postade jag artikeln nedan. Jag sade då att “När väl räntesänkningarna inleds lönar sig investeringar bäst i obligationer (då räntorna är fasta över en bestämd löptid). Denna fas håller på till kl 20.00 då börsen bottnar (följt av konjunkturbotten kl 21.00) och brukar i snitt pågå i snitt 4-6 månader...”
Nu den 16 April 2009, efter det mesta av räntesäkningarna genomförts, konstaterar jag att fr o m mars, d v s ca 4-6 månader efter räntesäkningarnas inledning, har kapital åter sökt sig till börsen. Precis som förutspått enligt Investeringsklockans teori…
Som en konsekvens av den analysen investerade Affe i SSAB och Elanders den 18 nov 2008 eftersom de ligger tidigt I konjunkturtåget. SSAB har varit helrätt och även Elanders om det inte varit för en tredje vinstvarning som dök upp någon dag senare. Men nu har den vänt uppåt igen.
Sedan årskiftet har Affes värde ökat med ca 19%. Det skulle kunna innebära att vi såg botten under Q4 2008. I ett normaltillstånd har vi ca 3-3,5 års börsuppgång framför oss. Med tanke på djupet i lågkonjunkturen är risken att denna börsuppgång blir lite segare och utdragen i tid.
Såvida man inte tar fasta på en riktig mörk statstikbild, baserad på börsutvecklingar sedan 1930, som visar att vi fortfarande har ca 50-60% ner till botten sett över flera års tid....
Mitt tips för 2009 var och är fortfarande 0% för SAX-index.
Nu den 16 April 2009, efter det mesta av räntesäkningarna genomförts, konstaterar jag att fr o m mars, d v s ca 4-6 månader efter räntesäkningarnas inledning, har kapital åter sökt sig till börsen. Precis som förutspått enligt Investeringsklockans teori…
Som en konsekvens av den analysen investerade Affe i SSAB och Elanders den 18 nov 2008 eftersom de ligger tidigt I konjunkturtåget. SSAB har varit helrätt och även Elanders om det inte varit för en tredje vinstvarning som dök upp någon dag senare. Men nu har den vänt uppåt igen.
Sedan årskiftet har Affes värde ökat med ca 19%. Det skulle kunna innebära att vi såg botten under Q4 2008. I ett normaltillstånd har vi ca 3-3,5 års börsuppgång framför oss. Med tanke på djupet i lågkonjunkturen är risken att denna börsuppgång blir lite segare och utdragen i tid.
Såvida man inte tar fasta på en riktig mörk statstikbild, baserad på börsutvecklingar sedan 1930, som visar att vi fortfarande har ca 50-60% ner till botten sett över flera års tid....
Mitt tips för 2009 var och är fortfarande 0% för SAX-index.
Friday, October 10, 2008
Jag tycker mig se sol bakom molnen
Vänner,
Affes policy är att ständigt köpa aktier över tiden - både i uppgång men även i nedgång. Det skapar en jämn avkastning över tiden - normalt sett bättre än banksparande (om den inte går i konkurs vill säga).
En reflektion jag gjort genom tider som dessa är att det oftast tenderar att bli kraftigare rörelser för varje gång. Det är inte så konstigt när mer och mer kapital från världens alla hörn ska in och skapa värden. Flocken blir större i takt med global ekonomisk välfärd och då också rörelserna - och det gäller i båda riktningarna. Lägg därtill en alltmer intensiv mediebevakning som basunerar ut budskapen genom alla möjliga kanaler så har du ett bra recept för att skapa hysteri. Men mönstren består...
Jag bedömer att vi nu är vi extremt djupt nere i den dalgång som brukar synas på kurvorna. Likaväl som den sista fasen i en uppåtgående cykel brukar kännetecknas av eufori, likaväl accelererar paniken i slutet av en bottenformation. Det är det vi ser nu. Med andra ord tror jag på långsiktigt köpläge. Med en börs som bara i år gått ner 40% finns det i normal mening bara en väg att gå. Tyvärr har Affe inga likvida medel... :-(
Det viktigaste är väl ändå lärdomen. Affes styrelse har bestämt att fr o m nu skall vi följa börsens historiska beteende. Två till tre negativa börsår brukar följas av fyra goda. Vårt mål är nu att efter fyra positiva och på varandra efterföljande år sälja av hela portföljen. Ta vinsterna och betala skatt. Sedan ligger vi likvida tills börsen haft minst två på varandra efterföljande negativa börsår. Se mönstret och historiska fakta i tabellen nedan.
Affes år: 1998, 1999, 2000, 2001, 2002, 2003, 2004, 2005, 2006, 2007, f2008, f2009, f2010
Saxindex:11%, 67%, -12%, -17%, -37%, 30%, 18%, 30%, 22%, -6%, -44%, 0%, 30%
Vår avk. 0%, 51%, -20%, -3%, -44%, 48%, 34%, 45%, 9%, 8%, -42%, 10%, 60%
(f= forecast)
Ser ni att vid förra börsnedgången gick Affe back tre år i rad. Denna gången tror jag bara det blir ett år fastän börsen redan har två... (=the learning curve).
Så ta inte fasta på din andels värde i Affe just nu. Vårt värde byggs över tiden och vill du ändå få en måttstock på din andels värde så skall värdet idag jämföras med värdet i den förra börscykelns bottenformation :-)
Cheers,
Patrik
Affes policy är att ständigt köpa aktier över tiden - både i uppgång men även i nedgång. Det skapar en jämn avkastning över tiden - normalt sett bättre än banksparande (om den inte går i konkurs vill säga).
En reflektion jag gjort genom tider som dessa är att det oftast tenderar att bli kraftigare rörelser för varje gång. Det är inte så konstigt när mer och mer kapital från världens alla hörn ska in och skapa värden. Flocken blir större i takt med global ekonomisk välfärd och då också rörelserna - och det gäller i båda riktningarna. Lägg därtill en alltmer intensiv mediebevakning som basunerar ut budskapen genom alla möjliga kanaler så har du ett bra recept för att skapa hysteri. Men mönstren består...
Jag bedömer att vi nu är vi extremt djupt nere i den dalgång som brukar synas på kurvorna. Likaväl som den sista fasen i en uppåtgående cykel brukar kännetecknas av eufori, likaväl accelererar paniken i slutet av en bottenformation. Det är det vi ser nu. Med andra ord tror jag på långsiktigt köpläge. Med en börs som bara i år gått ner 40% finns det i normal mening bara en väg att gå. Tyvärr har Affe inga likvida medel... :-(
Det viktigaste är väl ändå lärdomen. Affes styrelse har bestämt att fr o m nu skall vi följa börsens historiska beteende. Två till tre negativa börsår brukar följas av fyra goda. Vårt mål är nu att efter fyra positiva och på varandra efterföljande år sälja av hela portföljen. Ta vinsterna och betala skatt. Sedan ligger vi likvida tills börsen haft minst två på varandra efterföljande negativa börsår. Se mönstret och historiska fakta i tabellen nedan.
Affes år: 1998, 1999, 2000, 2001, 2002, 2003, 2004, 2005, 2006, 2007, f2008, f2009, f2010
Saxindex:11%, 67%, -12%, -17%, -37%, 30%, 18%, 30%, 22%, -6%, -44%, 0%, 30%
Vår avk. 0%, 51%, -20%, -3%, -44%, 48%, 34%, 45%, 9%, 8%, -42%, 10%, 60%
(f= forecast)
Ser ni att vid förra börsnedgången gick Affe back tre år i rad. Denna gången tror jag bara det blir ett år fastän börsen redan har två... (=the learning curve).
Så ta inte fasta på din andels värde i Affe just nu. Vårt värde byggs över tiden och vill du ändå få en måttstock på din andels värde så skall värdet idag jämföras med värdet i den förra börscykelns bottenformation :-)
Cheers,
Patrik
Monday, September 8, 2008
Botten har passerats
I ett inlägg feb 2007 konstaterar jag att ”det är mycket ovanligt att börsen stiger fem år i rad. Det har bara hänt två gånger i historien.” Styrelsen diskuterade att sälja allt och ligga likvid men det gjorde vi inte. Mycket riktigt vek börsen ner sig andra halvåret 2007 och sedan har det bara fortsatt under 2008.
En lärdom jag har gjort är att man ska ta historiska mönster på största allvar. I genomsnitt brukar två-tre negativa kalenderbörsår följas av fyra positiva. I det perspektivet är vi inne på vårt andra negativa börsår och frågan är om det blir ett tredje också (=2009)?
Jag tycker denna filosofi bör genomsyra vår investeringspolicy också. Investera på börsen i 3-4 år och sedan pengar på banken i 1-2 år.
Det finns också ett tydligt mönster på att en börscykel (=startbotten till högsta topp) kan delas in i faser, fyra stycken till antalet. Förra börscykeln pågick fr o m botten 2002 t o m toppen juli 2007. Då startade nedgången och har hållit på fram till juli 2008, d v s 4 kvartal. Jag tvivlar på att vi får se en ny bottenformation nu. M a o skulle nuvarande kris vara mildare än t ex 2000-2002 som var många fler kvartal. Så här kan man skönja signalerna:
Fas 4 (fas vi lämnar nu) – räntor stiger
Konjunkturen är på sin topp. Räntorna stiger och alla ställer in sig på sämre tider. Detta påbörjades juli 2007. Styrkan i den eskalerade ekonomin leder till inflation och den har vi fått nu. Jag vill göra gällande att vi står någonstans här och nästa fas.
Fas 1 – räntor faller
Konjunkturen är svag. Företagsvinster och confidence-indikatorn är nedskruvade. Börsen fullföljer nedgången från fas 4. Räntan är i fokus och styr börsen. När vi går djupare in i recession börjar riksbanken sänka räntenivån (= aviserat för 2009). När allt är som mörkast vänder börsen kraftigt uppåt eftersom de tittar 9-12 månader fram i tiden och ser då tillväxt. Redan nu talar experterna om en konjunkturvändning nästa höst d v s ca 12 mån fram i tiden. Kurserna stiger samtidigt som bolagsvinsterna sjunker vilket innebär att p/e-talen drar iväg uppåt. Med andra ord befinner vi oss i ett klassiskt köpläge.
De cykliska aktierna som skog (+20% sedan juli 2008) och stål vänder först. Affe har positionerat sig genom att investera mera i SCA som delvis arbetar inoom skogssektorn.
Fas 2 – räntor stiger
I denna fas börjar tecknen komma på att saker vänder uppåt i konjunkturen. Riksbanken börjar oroa sig för framtida inflation och börjar höja räntan på nytt. Börsen reagerar med att gå nedåt. Det är dock inte fråga om lägre bottnar än bottenformationen mellan fas 4 och fas 1. Företagsvinsterna börjar vända uppåt. P/e-talen sjunker. När börsen kommit ned till attraktiva nivåer vänder den igen.
Fas 3 – vinster stiger
Marknaden byter fokus och släpper sitt räntefokus och tittar mer på företagsvinsterna. Placerarna har blicken in i fas 4 där ekonomin och bolagen går för fullt. Konjunkturen stärks vilket stärker inflationen och räntorna höjs, dock inte med samma genomslagskraft som tidigare mot börshumör.
Fas 4 – räntorna stiger
Konjunkturen är på sin topp. Inflation drivs upp och räntorna stiger mer än vad marknaden orkar med. Börsen går i slutfasen, oftast 4-6 mån, i en euforisk fas innan den vänder långsiktigt nedåt. Toppformationen avslutar därmed en börscykel. Någonstans mellan fas 4 och fas 1 bildas sedan en ny bottenformation. Denna tid brukar pågå 2-3 år och sedan rullar tåget vidare i 4-5 år igen.
Så my friends nu är ett gyllene tillfälle att handla på lite längre sikt. Välkommen ombord på denna nya börscykelresa :-)
P
En lärdom jag har gjort är att man ska ta historiska mönster på största allvar. I genomsnitt brukar två-tre negativa kalenderbörsår följas av fyra positiva. I det perspektivet är vi inne på vårt andra negativa börsår och frågan är om det blir ett tredje också (=2009)?
Jag tycker denna filosofi bör genomsyra vår investeringspolicy också. Investera på börsen i 3-4 år och sedan pengar på banken i 1-2 år.
Det finns också ett tydligt mönster på att en börscykel (=startbotten till högsta topp) kan delas in i faser, fyra stycken till antalet. Förra börscykeln pågick fr o m botten 2002 t o m toppen juli 2007. Då startade nedgången och har hållit på fram till juli 2008, d v s 4 kvartal. Jag tvivlar på att vi får se en ny bottenformation nu. M a o skulle nuvarande kris vara mildare än t ex 2000-2002 som var många fler kvartal. Så här kan man skönja signalerna:
Fas 4 (fas vi lämnar nu) – räntor stiger
Konjunkturen är på sin topp. Räntorna stiger och alla ställer in sig på sämre tider. Detta påbörjades juli 2007. Styrkan i den eskalerade ekonomin leder till inflation och den har vi fått nu. Jag vill göra gällande att vi står någonstans här och nästa fas.
Fas 1 – räntor faller
Konjunkturen är svag. Företagsvinster och confidence-indikatorn är nedskruvade. Börsen fullföljer nedgången från fas 4. Räntan är i fokus och styr börsen. När vi går djupare in i recession börjar riksbanken sänka räntenivån (= aviserat för 2009). När allt är som mörkast vänder börsen kraftigt uppåt eftersom de tittar 9-12 månader fram i tiden och ser då tillväxt. Redan nu talar experterna om en konjunkturvändning nästa höst d v s ca 12 mån fram i tiden. Kurserna stiger samtidigt som bolagsvinsterna sjunker vilket innebär att p/e-talen drar iväg uppåt. Med andra ord befinner vi oss i ett klassiskt köpläge.
De cykliska aktierna som skog (+20% sedan juli 2008) och stål vänder först. Affe har positionerat sig genom att investera mera i SCA som delvis arbetar inoom skogssektorn.
Fas 2 – räntor stiger
I denna fas börjar tecknen komma på att saker vänder uppåt i konjunkturen. Riksbanken börjar oroa sig för framtida inflation och börjar höja räntan på nytt. Börsen reagerar med att gå nedåt. Det är dock inte fråga om lägre bottnar än bottenformationen mellan fas 4 och fas 1. Företagsvinsterna börjar vända uppåt. P/e-talen sjunker. När börsen kommit ned till attraktiva nivåer vänder den igen.
Fas 3 – vinster stiger
Marknaden byter fokus och släpper sitt räntefokus och tittar mer på företagsvinsterna. Placerarna har blicken in i fas 4 där ekonomin och bolagen går för fullt. Konjunkturen stärks vilket stärker inflationen och räntorna höjs, dock inte med samma genomslagskraft som tidigare mot börshumör.
Fas 4 – räntorna stiger
Konjunkturen är på sin topp. Inflation drivs upp och räntorna stiger mer än vad marknaden orkar med. Börsen går i slutfasen, oftast 4-6 mån, i en euforisk fas innan den vänder långsiktigt nedåt. Toppformationen avslutar därmed en börscykel. Någonstans mellan fas 4 och fas 1 bildas sedan en ny bottenformation. Denna tid brukar pågå 2-3 år och sedan rullar tåget vidare i 4-5 år igen.
Så my friends nu är ett gyllene tillfälle att handla på lite längre sikt. Välkommen ombord på denna nya börscykelresa :-)
P
Tuesday, July 15, 2008
1:a Halvåret 2008
Utvecklingen 2008 har tyvärr följt börsen som helhet. Vi ligger fastlåsta i gamla positioner men har i alla fall passat på att omfördela vikten mot ett par aktier vi tror på långsiktigt. Denna gången skall vi dra nytta av lågkonjunkturens effekter!
Det vore spännande om vi också passade på att testa ett par warranter denna gång. Vi får se!
Tack Bengtsen för denna ständiga uppdatering. Det är ju tur att du springer så mkt så du orkar med allt som ska fixas till höger och vänster. Du vet ..."stian ska rensas, och ..."
Det vore spännande om vi också passade på att testa ett par warranter denna gång. Vi får se!
Tack Bengtsen för denna ständiga uppdatering. Det är ju tur att du springer så mkt så du orkar med allt som ska fixas till höger och vänster. Du vet ..."stian ska rensas, och ..."
Subscribe to:
Posts (Atom)