Outlook (October 2006)

Sedan börsbotten 2002 har affärerna gatt upp med över 170 procent. Det hardrivits på av hög likviditet på finansmarknaderna, samt av kraftigt stigandeföretagsvinster. Bägge drivkrafterna är på väg att klinga av, eftersom världenscentralbanker stramar åt och företagens lönsamhet inte kan bli så mycket bättre. En väg för företagen att höja vinsterna ytterligare är att använda pengarna ikassan, öka skuldsättningen och köpa andra företag. Fortfarande finns gott ompengar att aktivera, vi lär se fler stora affärer framöver och ett kanske merspekulativt klimat än tidigare. Det innebär nytt bränsle åt världens börser (menocksa ökad risk).

* Företagen. Finanserna är starka, lönsamheten på topp och det är oväntat bradrag i orderböckerna. Företagsenkäter tyder på att även nästa omgångkvartalsrapporter kan ge positiva överraskningar (sa blev det). Faran är de högre kostnadernaför främst energi och råvaror, som hotar att knäcka lönsamheten.

* Värderingarna. 2006 ars börsuppgång på över 16 procent har gått hand i hand medhöjda vinstprognoser för företagen. Därför är värderingen sett till väntadevinster och räntenivå inte orimlig.

* Räntan. Marknadsräntorna har krupit upp en bit efter att Europeiskacentralbanken och Riksbanken anslutit till USA:s åtstramande politik.

* Flödet. Aktiviteten på börserna är hög. Under aret har index presats av attstora utdelningar lämnar bolagen, vilket samtidigt innebär ett tillskott avlikviditet att placera. Riskaptiten saknas inte.

* Osäkerhet. Börsen har börjat röra sig kraftigt i samband medkvartalsrapportern under hösten 2006. Efter att börsbolagen lämnat styrkebesked harkurserna hämtat sig snabbt. Kursrörelserna visar att läget har blivitömtåligare. Om fler rapporter inte motsvarar förväntningarna kan en svackaframöver i stället bli djupare. Blir börsen skakig kan defensiva placeringar komma mer i ropet. Ett visst skyddmot kursfall finns också i bolag på väg att knoppa av delar, eller där detligger ett bud. Summa summarum - minska riskexponering genom att avyttra aktier med högre risksamt öka geografisk spridning. Öka i stabila innehav. Förvänta oss lägreavkastnnig.

P