Jag följer upp min artikel om konjunkturen (daterad 18 nov 2008) för att stämma av min arbetshypotes om var börsen och konjunkturen vi befinner sig och vilken utveckling vi kan förvänta oss framöver.
Utgångspunkten var att börsen bottnade nov 2008. Jag konstaterade att vi befann oss i en klassisk Fas 1 (av 4). Detta har visat sig stämma till 100%. Företagsvinsterna sjunker, förväntningarna om framtiden skruvas nedåt, alla aktörer är räntefokuserade och marknadsräntorna följer med nedåt. Aktieplaceringar blir mer förmånliga än ränteplaceringar. Denna omfördelning av kapital ser vi nu.
Som jag sagt tidigare, när allt är som mörkast vänder börsen upp. De sektorer som vänder tidigt är cykliska (skog och stål, t ex SCA och SSAB). Man ser bättre tider framöver helt enkelt. I skrivande stund har börsen gått upp ca 50-60% sedan botten (inkl cykliska sektorer). En del personer börjar höja röster för att ta hem vinster. Jag vill då påpeka att vid konjunkturläget oktober 1992, då Sverige hade kreditkris, hann börsen faktiskt stiga 80-100 % innan de första bekräftande signalerna kom på att konjunkturen verkligen hade vänt...
Vad som händer nu är att företagsvinsterna sjunker medan aktiekurserna stiger. Resultatet är att de s k p/e talen går i vädret och värderingarna blir tämligen utmanande för nya investeringar. Samtidigt kommer signaler om att konjunkturen vänt och Riksbanker världen över börjar oroa sig för inflationen. Ungefär när marknaden får klart för sig att Riksbankerna kommer börja höja räntorna sköljer en säljvåg över börsen. Fas 2 inleds.
Min bedömning är att detta sker ca Q1-Q2 2010. Då har Affe möjligheten att casha hem och invänta mer förmånliga aktiepriser.
Under Fas 2 kommer vi finna bra köpläge av aktier som gör insatsvaror till industrin. När denna fas vänder kommer bolagsvinsterna vara den drivande faktorn för börsutvecklingen. Volvo och Scania kan vara två bra exempel. Frågan är dock hur utdragen Fas 2 blir. Om detta återkommer jag.
PA
Thursday, August 13, 2009
Subscribe to:
Posts (Atom)